本週第一天，狂飆的台股立即創下7年新高，報端戲稱那些被「阿扁魔咒」長期套牢的投資人終於起死回生。環伺周遭，其實台股近來的漲勢只能算是落後跟進，樂觀者認為台股現在才真正牛氣沖天，但我們仍希望能藉當今金融情勢的變化與可能趨勢，為國人提供若干警語與參考。

這波全球金融投機瘋狗浪之所以如此澎湃，基本上可溯及兩個根本源頭：通膨與低利率。從1998年的亞洲金融風暴到兩千年的網路泡沫破滅，通貨緊縮（disflation）的危機曾讓各國陷入嚴重的經濟低迷，也因此，不斷調降利率遂成各國的主要貨幣政策方案。對此，國人應該記憶猶新。

但單靠低利率的貨幣政策並不足以讓通貨緊縮的威脅淡去，更關鍵的轉折乃是中國經濟崛起對於全球原料的大肆「搜刮」，一舉推升了鋼鐵金屬、水泥、石油等需求，乃至於房地產價格。簡言之，全球性通縮因此而消，西方熱錢與之後的產油國油元更趁著這個歷史機會，活躍於當前的全球金融投機活動。

至於原先處在低檔的利率水準則是熱錢四溢的推手。近年來，雖然美國FED與包括台灣央行在內的許多國家連續小碎步升息，但較之通膨，這樣的升息力道卻仍然讓實質利率處在極低的歷史水準，其貨幣效果可說影響極微。

在這個通膨推升資產名目價格、實質利率卻又奇低無比的前提下，私募基金因此成為金融巨獸。眾所周知，私募基金向以融資購併作為主要手段，若非實質利率極低，則私募基金也沒機會玩起以小搏大的融資槓桿。此外，私募基金用來購併的資金，相當大部分是拿前一個購併公司的現金流量來吃下一個，依此類推。正因實質借貸利率低、又同時玩起以會養會的遊戲，無怪乎私募基金所策動的全球購併案與金額規模不斷創歷史新高。

明瞭了這個全球金融投機的動力與源頭後，我們不免抱之以憂。首先，中國發改會剛預估，今年中國的全年CPI將漲破3％。誠如一般財政學者所認為，通膨其實與隱藏性的消費稅無異，故這樣的通膨壓力勢必會對低收入與農村人口造成打擊，連帶地，這也將對胡、溫所欲營造的「和諧社會」構成挑戰。一個徵候性的例子是，日前蘭州牛肉麵不准定價高過官價，實乃說明北京的政治敏感似乎深入到最基本的民生需求。

緊接著，中國也打算降低、甚至停徵存款利息稅。若再搭配先前的升息，則其動作不可言喻：一方面希望股市健康降溫，另一方面糾正民間儲蓄負利率的「懲罰」。同樣地，健康的股市與民間儲蓄正報酬也是「和諧社會」的必要宏觀調控。

基於政治考量，中國必須速速迎戰通膨，同樣地，全球實質低利率的環境也不可能持續故我。當利率必須追趕通膨時，依賴實質低利率大玩融資購併遊戲的私募基金便極有可能產生「週轉不靈」的危機，其情形就類似國內房市投資客以低自備款買樓，最後卻無力負擔走高的房貸利率。唯一不同的是，國內房市崩盤頂多是島內風暴，但私募基金的樓塌卻是全球性的金融災難。

我們並不妄加預測台股行情，但未來的金融氣候多變，福兮禍所伏，國人不該被指數沖昏頭。

遺忘，是人們重蹈歷史覆轍的開端。

在台灣，七七事變70週年，不僅乏人聞問，連行禮如儀的官樣文章也未見報端，淹沒在貓空纜車與名牌購物袋的喧鬧聲中。復因總統選舉，「中共同路人」的標籤已成票房毒藥，與之掛勾必死無疑，故人人迴避，畫清界線。

事實上，七七不只是中國與日本的戰爭，而是軍國主義在東亞的擴張與拮抗。不過日本戰敗後並未徹底檢討及反省侵華、侵韓的行為，反而視之為屈辱，力圖平反。近年來，日本右翼勢力逐漸壯大，已將防衛廳升格為防衛省，且欲把自衛隊「正名」為自衛軍（其出兵助美侵伊，早已逾越「自衛隊」的範疇），進一步修改或重新詮釋憲法第9條。

反觀台灣對七七噤聲，同樣呼應了此波右翼勢力的復興與反撲。國民黨將其窄化為「蔣公英勇八年抗日」的墓誌銘；民進黨則在「去蔣化」、親日的民粹氛圍中，使之被扭曲成中日之戰，與台灣無關，要不也是「挺日貶中」才符合政治正確。七七的進步意義已蕩然無存，莫怪乏人問津。

姑息向來是軍國主義法西斯茁壯的溫床，當眾人選擇佯裝視若無睹，保持沉默乃至日漸遺忘，則下一回七七事變不遠矣。

今年的七七過得特別平靜，在搶購名牌「環保袋」的花邊新聞中悄悄度過，沒有人再去討論、爭辯它的意義，在台灣似乎隱然形成一種蓋棺論定的看法，就是將七七視為「中國的事」，與台灣完全無關。這無疑是自李登輝始、民進黨發揚光大的「去中國化」運動的大成功，沒有人再敢碰這種明顯與「中國」有關的問題。同時，這也是親日、媚日的台獨運動的里程碑，七七是日本亟欲迴避的事實，台灣也就配合不談了。

這些口口聲聲愛台灣的人，結果竟是讓台灣倒退為日本的附庸，彷彿回到殖民時代，漠視日本在東亞欺強凌弱的惡行，昧於事實，不敢面對歷史。日本在1931即發動「九一八事變」侵吞中國東北，1937年又藉故引起「七七事變」，啟動對中國的全面戰爭。如今，這種有計劃的挑釁、主動發起戰爭的行為，理當受到譴責，卻在小泉、安倍等人的民粹煽動下，轉變成正義之師，更在台灣覓得知己，扭曲事實，造功諉過，美化日本的殖民，連同掩蓋了其在二戰時的窮兵黷武，實在令人寒心。

站在人道的立場，七七至少與六四同樣值得後人反省，怎能因為一者反日、一者反中而待遇天差地遠？可嘆！

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