有關02.06選擇權違約事件

曾建議同學們
買股票宜分批買進
每檔股票初期進場部位不宜超過5成
獲利後再逐步加碼 會比一次All In更穩健

有關期貨
槓桿比例約8~12倍以上
所以部位風險更大
例如目前台指期的契約價值約為
(11,000點X 200元/點 = 220萬)
但保證金僅83,000元(維持64,000)
波動100點以上就得補保證金(槓桿多少 自己算)
所以只要市場出現大幅波動
就會淘汰一票人
原因就是『保證金』使用太滿
未考慮『資金及風險管理』

至於選擇權
其權利金的漲跌是隨期貨的漲跌金額而漲跌
所以風險及利潤將被無限放大

有關選擇權『買方』付權利金
期望賺到價格波動的利潤(賺波動率)
有關選擇權『賣方』是收權利金 付出保證金
期望賺的是時間價值(賺時間的錢)
在到期日最後結算時
買方所選擇的履約價格未有效突破『權利金或將歸零』
賣方就是賺取這些買方所付出的權利金
所以是一種『莊家策略』
但只適合運用在價格波動不大的時間或市場

2018.02.06選擇權違約事件
導因於這些投資人下單下得太滿了
這些受傷的投資人應該都是下賣出勒式單(Sell Call + Sell Put)
由於這是一種價差交易形式
所以保證金會減收
這些賣方應該會同時賣出價外各3~5個履約價的買權及賣權
估計大概是Sell 11500 Call + Sell 10600 Put 之類的策略
權利金收入總計約15~20點以內(每點50元)
付出保證金每個配對約12000~12500左右
如果投資人下單太滿   未注意風控
只要遇到一次『較大波動或閃崩』就會傾家盪產
若跨距較小  則保證金稍高
權利金收入或許會多一點點   但可能賠得更慘

舉例
某人有資金200萬 約可下單160口配對
(Sell Call 160口+ Sell Put 160口)
2/5 日台股重挫近200點
這些人未思索停損   卻急忙補足保證金
導致第二天的違約
預估每口單會損失300~500點
(400點 X 160口 X 50元) = -320萬(這是理論損益)
這策略
真的賺 也只賺 15~20萬
若賠 可真的賠慘了

影響選擇權權利金的變數包括
S 市價
K 履約價
σ 波動率
r 無風險利率
t 距到期時間

波動率暴衝 造成權利金大漲 賣方陪更慘

2/6 開盤後  股期重挫(期貨盤中最大跌點近700點)
而部分期貨商因風控原因
未經通知投資人或僅給予很短時間讓投資人補足保證金 -- 此為爭議一(其實期貨有強平制度啦)
其次國際上開始注意期貨與選擇權市場『閃崩』的風控
但台灣目前僅在期貨上開始防範  而選擇權尚無 -- 此為爭議二
而期貨商強迫將客戶部位平倉  無論損益均平倉出場 -- 此為爭議三

至於看對行情卻賠錢
一則是波動率劇增
一則是有心人利用深價外期權交易量較少   而在契約價上動手腳 -- 此為爭議四

追根究柢 仍跟人性的貪婪脫離不了關係
風控 風控 風控
操作槓桿型商品 別買太滿啊

細節上課再來談
這學期會談股票 + 選擇權的避險策略

3月13日 1:44

中美貿易戰對股市的影響

與其說中美可能爆發貿易戰爭
不如說這兩個國家正準備打一場貨幣戰爭   金融戰爭
美國此舉
一來劍指俄羅斯
二來針對今天(3/26)甫上市的人民幣計價石油期貨
受影響的永遠是普羅百姓

不論中美貿易戰爭如何演變
大陸的貨幣政策都將進入收縮期
也就是說可能出現錢荒
房地產將首當其衝
消費與股市影響幾何 待觀察
這兩個國家都在搶錢
就看國際資金將流向何方囉

凡事預則立 不預則廢
投資也是一樣的道理

股價修正或整理
時間 > 空間 > 價格
1. 當時間與空間滿足其一或同時滿足
　即可宣佈一個轉折點成立
2. 當時間與空間存在分歧時
    一切以時間為主

目前上證指數進入修正期(防守階段 時間到了)
下檔仍有10~15%的空間
不過相關權值股仍有1~2次反彈逃命機會
(四月中前後) 宜伺機減碼
不擅短線操作者
那就耐心等待下半年低點出現再進場囉
這也是去年底多次提醒同學們
今年股票不好操作
中小創將優於藍籌股
也是我持續調節平安保 及出清伊利的原因
我已說明這兩檔股票下回低接的點位了
唯
就算空間到了 時間未到
還是得等

我並不認為去年的陸股走的是多頭行情
多頭(牛市) 類股應普漲
但 …
去年陸股強勢股集中在績優藍籌身上
今年則會出現在績優中小創及落後績優股身上
這就是均值回歸(或引力回歸)的觀念(上課連講兩周囉)

大型藍籌股 尤其是漲多的上證50成分股的修正
才能挪出資金及空間給中小創(尤其是創業板50)
資金仍在個股間輪動
所以今年的陸股也不會出現大牛市
選股仍將重於大盤

我們從扣減值的觀念推演得知
台股及美股都有再度挑戰高點的機會 但有高就得閃
上證指數 上證50 滬深300 … 則將面臨較大的修正(盤跌)
創業板50 > 中小創 > 中證500 > 藍籌股

選擇價值投資就得沉得住氣 低接 持有 耐心等待
選擇波段或技術面操作 更得沉得住氣
取 人性之極
捨 隨機波動
幸運之神就會來敲門喔

3月27日 0:43

價值投資者必須認識的幾項指標與工具

  股東權益報酬率ROE：Return On Equity
 ROE=淨收益/股東權益
淨收益=稅後淨利-(優先股的股息特殊收益)

  每股淨值 NAV：Net asset value
(資產總額-負債總額)/發行股數=股東權益總額/發行股數

  股價淨值比PBR：Price-Book Ratio
股價淨值比(PBR)=每股市價/每股淨值

  本益比(PER：Price-to-Earning Ratio)
本益比(PER)=公司市值/淨利潤=每股市價/每股盈餘
本益比多少就等於投資者多少年能夠收回投資本金
衡量本益比有ㄧ些參考準則：
1.本益比vs.整個市場
2.本益比vs.同業的本益比
3.現在的本益比vs.過去的本益比
4.現在的本益比vs.合理本益比
5.動態vs.靜態vs.滾動vs.預估 … 本益比

  盈利收益率(益本比)
就是本益比的倒數，葛拉漢認為股票的盈利收益率要至少等於國債收益率的2倍

  配股率
以當年度股利(息)總和佔每股盈餘(EPS)之配比，與變異數有互補的功用。

  盈餘保留率(Percentage of Earnings Retained)
指盈餘保留於公司不發放股利給股東佔全部盈餘的比例

  股利殖利率(Dividend yield）
將股利除以股價計算而得

  每股盈餘(EPS： Earnings Per Share)成長率
[(前三季EPS/3)X4-去年EPS]/去年EPS

       本益成長比(PEG：Price/Earnings to Growth Ratio)
          預估本益比/今年EPS預估成長率

  GVI(Growth Value Index)價值成長指標
(每股淨值/股價)*(1 + ROE)^5

  GYP比率(Peter Lynch評價比率)
(g+Y)*100 /本益比
成長率可用1年、3年、5年分別計算，觀察各時期成長率股利殖利率可使用現金殖利率
GYP大於2，代表是很棒的標的物
GYP=1.5，代表合理值
GYP小於1，代表本益比過度高估

  其他
董監事持股
變異數