談談中國證券市場上一些新的變化─財富探索頻道─智邦公益電子報
enews.url.com.tw · August 07,2020有關小QFII
「小QFII」是指人民幣QFII（合格境外機構投資者）制度，容許境外人民幣經由在香港中資證券及基金公司投資大陸A股， 可望成為人民幣回流大陸的管道，今年底將分批推出，首批獲得資格發行人民幣基金投資A股的在港金融機構可能有五、六家，規模約人民幣100億元（約新台幣470億元），「小QFII」不占據現有的QFII額度，在香港的活躍資金可望由這個新管道回流到大陸金融市場，也成為境外投資者進入A股市場的一種方式。建議投資朋友可多加留意這項訊息。
中國的創新型封閉式基金
中國現有的創新型封閉式基金有兩種型式：一為在基金存續期間內，若上市交易後，折價率連續50個交易日超過20%，則基金可通過召開基金受益人大會轉換運作方式，成為開放式LOF基金或接受投資者贖回申請；二為發行結構化分級基金，這類型基金由兩種不同風險等級的商品所組成 -- 優先順序和普通等級。兩級份額分別募集和計價，但資產合併運作，在法律主體上是同一基金，這類商品就存在著槓桿的功能在裡面。
市場將高折價率的轉換條款稱之為「救生艇條款」，台灣投資者對這種條款應該不會陌生，投資人比較想了解的應該是LOF基金與結構化分級基金。
今天我們先來談談結構化分級基金，這類型基金具有槓桿效果，最大槓桿倍數可達兩倍，是中國近期最熱門的標的之一。七月以來中國股市反彈逾10％，這些股票卻有三、四成以上漲幅，每每溢價超過10％，可見市場熱絡的程度，今天先簡單瞭解一下槓桿倍數最大的銀華深證100指數分級基金 ：
銀華深證100指數分級基金 銀華深證100指數分級基金可分為場外認購開放式的銀華深證100（161812）與場內認購封閉式穩健收益的銀華穩進（150018.SZ）及積極收益的銀華銳進（150019.SZ）等三檔基金，該基金以複製並追跟蹤深證100指數為原則。
銀華穩進的約定收益率為一年期定存＋3%，每年還在年初根據當時利率水準調整基準收益，是一檔報酬率相當穩定的固定收益產品；而銀華銳進初始槓桿為2倍，是分級基金中初始槓桿比例最大的一檔，一上市就成為市場投資者競逐的標的。與其他分級或可分離交易商品一樣，投資者也可以用1：1的銀華穩進與銀華銳進配對轉換為銀華深證100。
事實上，這些分級或可分離交易商品，有一半以上是複製或追蹤不同股價指數的，例如興業合潤分級股票型基金的業績比較基準是80%×滬深300指數＋20%×中證國債指數。可見槓桿型基金與指數化交易商品已成為中國證券市場上的熱門交易產品。
有興趣的投資朋友歡迎來函討論。
有關中國融資融券相關規定
a、交易單位：100股(份)或其整數倍；
b、申報價格：融券賣出交易只能採用限價委託，不 能採用市價委託，且融券賣出價不得低於該證券之最新成交價（與美國市場的up-tick 規定相同），當天無成交價者以前一收盤價為之；
c、期限：信用交易期限不得超過6個月；
d、保證金：融資買入保證金比率不得低於50%，融 券賣出保證金比率亦不得低於50%，各券商可視情況調整保證金比率。一般券商融資保證金約60%，融券保證金約80%；
e、融資、融券費率：融資利率7.86%；融券費率9.86%；
f、授信額度：最高為客戶金融資產的50%，不超過其全部資 產的25%，不超過其提供的擔保物資產總額；
g、可充抵保證金標的與折算率：舉凡國債、公司債 ETF與上市公司均可成為充抵保證金的標的，各券商可在交易所的規範下自行規定各類商品的折算率 。與台灣不同的是，投資者擬從事融資融券，需事先以現金或證券的形式向證券公司支付一定比例的保證金，並將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付證券公司，作為擔保品，各類證券有其不同的折算率；
h、維持擔保物比率：也就是台灣所稱的擔保維持率，每家券商可自行規定，一般是130%～140%。 證券商向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部資金，整體作為客戶對會員融資融券債務的擔保物。維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例，計算公式為：
維持擔保比例＝（現金＋信用證券帳戶內證券市值）/（融資買入金額＋融券賣出證券數量×市價＋利息及費用）
而客戶維持擔保比例一般規定是不得低於130%，當客戶維持擔保比例低於130%時，券商應當通知客戶在2個交易日內追加擔保品，當投資者未按規定補足擔保品或到期後仍未償還債務時，證券公司將立即強制平倉；客戶追加擔保品後的維持擔保比例不得低於150%。 若投資者的維持擔保比例超過300%時，則可以提取保證金可用餘額中的現金或充抵保證金的有價證券，但提取後維持擔保比例仍不得低於300%。
