什麼是QFII 與QDII？ 您的中國基金純度有多少？─財富探索頻道─智邦公益電子報
enews.url.com.tw · August 07,2020您的中國基金純度有多少
根據中國證監會統計，目前已經取得投資中國A股QFII額度，並且在台灣有引進境外基金或者成立投信基金的業者，總共有四家，包括摩根富林明、景順、新加坡大華銀、保德信等。 這四家當中，景順和新加坡大華銀是引進境外的中國基金來台銷售，保德信投信發行大中華基金，摩根富林明則同時引進境外中國基金以及發行投信中國相關基金；而一般沒有QFII額度的基金公司通常只能以買進A股基金、ETF以及CAAPs（China A-share Access Products；A股結構式商品或稱可轉換認購權証）來間接參與A股。
由於法令的鬆綁，基金投資港股（包括國企股、紅籌股）沒有上限，投資中國A股和B股上限，也從過去的0.4％提高到10％，所以在國內掀起了一波中國基金的募集熱潮，而之前因投資比重超過法令規定而下架的15檔境外基金，亦於去年中經核准重新上架，所以投資者所能夠選擇的商品還算頗多的，惟受限於兩岸尚未簽署MOU，所以目前在台灣所販售之基金尚無法直接投資A股，不過在香港，與A股有關之商品還頗受市場追捧的喔！
坦白說，目前國內基金平台所販售的中國基金純度仍嫌不足，有關中國基金的相關訊息可參閱本報前期報導。
什麼是CAAPs ?
投資中國市場可能必須考慮中國政治及經濟發展可能導致的市場波動，包括外匯管制、發行人資訊的揭露、政府對經濟的參與情形等。不過近年來中國的改革開放確實使得越來越多外資、一般投資者放心將資金投入中國的市場。同時，投資海外基金可能還必須要考慮財務、稅務準則變動後可能出現的稅負及其他影響，惟因一般大眾多是透過購買註冊在開曼、維京群島等免稅天堂以及香港的基金來投資大陸，稅負上的改變影響基金淨值的情形目前也比較小。
目前很熱門的投資方式是透過CAAPs投資當地市場，i股新華富時A50中國指數基金就是一個最好的例子。其實不只中國，利用CAAPs 投資越南等新興市場也時有所聞。CAAPs提供了一個不用將錢匯入當地在交易所買賣的的方法，不過也不代表利用CAAPs交易就完全可以規避掉所有風險。
CAAP 指以美元 (或港幣)為單位之連結中國公司A股的產品。通常的型式是設計成美式認購權證，這個權證連結不時組成指數成分股之相關A股，履約價(strike price) 通常為0.00001美元。由於美式認購權證表示投資人有權用履約價0.00001元(幾乎就是0元)，向發行人買進約定數量之標的証券，所以這張認購權證的價格，幾乎就等於標的證券的價格，持有這張認購權證之損益就如同持有所連結的A股一樣。
在香港發行的A50中國指數基金概無以任何方式擁有A股，所以A50中國指數基金以持有由參與證券商或其關連人士發行的CAAPs達到追蹤A50中國指數的目的。各CAAP發行人集團一般透過其集團之QFII投資限額就A50中國指數基金於增設基金單位時所收購之各CAAP之相關A股，相對地收購一股該A股，以對沖其風險。 相關指數CAAPs已於盧森堡證券交易所上市，透過歐洲結算系統及Clearstream進行結算，並以美元支付，大大的增加其流動性以及交易之便利性。
中國的QFII 與QDII
QFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外機構投資者) 的首字縮寫；分為保險、銀行、證券商、基金管理機構以及其他投資機構（包括共同基金、退休基金、政府基金及慈善基金）等五大類別。它是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過後匯入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門帳戶投資當地證券市場。
台灣於1991年開放外國專業投資機構（QFII）可直接投資台灣證券市場，其投資額度上限為30億美元，一般外國法人為5千萬美元；2003年10月2日更進一步放寬外資投資台股限制，外國投資人可依是否在本國境內及身分別予以區分為「境外外國機構投資人」、「境外華僑及外國自然人」、「境內外國機構投資人」及「境內華僑及外國自然人」等四類，並取消投資上限，惟以專業投資機構來台投資之法人，仍須報報證期會審查。
至此，外資已成為台灣股市最重要的推手。 中國證券監督管理委員會與中國人民銀行於2002年12月1日發布落實施行合格的境外機構資者（QFII），容許境外投資者參與投資過去只開放給境內投資者的國內A股及債券市場。截至今年3月，中國QFII名單上的公司數量增加到79家，QFII賬戶總數達到136個，累計申請額度已逾128億美元。
QDII是Qualified domestic institutional investor (合格的 境內機構投資者)的首字縮寫。它是在一國境內設立，經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。和QFII一樣，它也是在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排。
中國證券監督管理委員會於2007年4月30日第27次主席辦公會議審議通過，並自2007年7月5日起施行，包括銀行、基金公司、券商、保險公司及非金融機構等均可申請QDII的額度。截至目前為止，中國證監會共批准了19家基金管理公司的QDII業務資格，不過批准公開募集的QDII基金卻僅有10檔，其中華安國際配置（040006），因績效不佳已於去年清盤；而經由取得QDII資格開辦代客境外理財業務的中外資商業銀行亦逾30家，其中最早出海的銀行系QDII之一的民生銀行非凡理財“港基直通車”產品（註），也在虧損了50%的情況下被自動結束，成為第一檔遭清盤的銀行理財商品。
（註）民生銀行這款QDII產品所投資的主要標的為霸菱香港中國（歐元）基金，霸菱香港中國主要投向香港、台灣和內地股市。
