聊聊中國的三板市場─財富探索頻道─智邦公益電子報
enews.url.com.tw · August 07,2020三板市場（代辦股份轉讓業務）
目前中國的三板包括「老三板」和「新三板」，老三板為退市公司服務，可以歸於OTCBB（OTC Bulletin Board；場外櫃檯交易系統），而「新三板」則可能成為中國的NASDAQ，為中國的創新型企業服務。 此處的三板市場為「老三板」，是指非上市證券市場代辦股份轉讓業務。談到代辦股份轉讓或三板市場前，咱們必須先來談談中國早期的STAQ系統與NET系統。
中國法人股的流通試點於1992年7月1日在STAQ系統（Securities Trading Automated Quotations System；全國證券交易自動報價系統）開始運行；1993年4月28日NET系統（National Electronic Trading System；全國電子交易系統)也開始運作，兩者設置的主要目的，都是為了提供在其中掛牌公司的法人股，能有一個流通轉讓的場所與機會。 由於市場缺乏規範及《中華人民共和國證券法》的實施，使得場外交易市場失去了法律基礎，STAQ及NET兩系統在1999年9月9日開始停止運行，但為了妥善解決原STAQ與NET兩系統掛牌公司所遺留下來的數家流通股轉讓問題，並為了讓退市（下市）後的上市公司股票能有一個繼續流通的場所，遂於2001年6月12日經中國證監會批准，中國證券業協會發佈《證券公司代辦股份轉讓股務業務試點辦法》，讓代辦股份轉讓工作正式啟動，由具有代辦非上市公司股份轉讓服務業務資格的證券公司採用電子交易方式，為非上市公司提供股份特別轉讓的服務。
由於代辦股份轉讓是獨立於證券交易所之外的一個系統，投資者在進行股份委託轉讓前，必需先開立非上市股份有限公司股份轉讓帳戶。
現行提供代辦股份轉讓業務的證券公司有國泰君安、申銀萬國、中信證券、國信證券、渤海證券、光大證券和廣發證券等二十家。 目前在三板掛牌的股票代號為40××××（A股）及42××××(B股)，與A股的交易規則不同，三板公司視公司盈利現狀每週交易五次、三次、甚至一次，投資者可從股票名稱來識別，如400045（猴王1），表示僅每週交易一天，且僅每週五交易；而400012（粵金曼3）則表示每週1、3、5交易，每週交易三天；400050(龍滌5)則表示天天都可以接受委託交易。
三板市場的交易規則是：早上9：30～11：30；下午13：00～
15：00接受申報委託，但不能成交，只有在每天15：00收盤時，由電腦撮合成交。漲跌幅限制則為前一交易日轉讓價格的5％，其餘交易方式與A股無異。話說如此，但2007年第一季，三板股票的平均漲幅竟高達七成以上，其中漲幅超過100％的公司就達9家之多，龍滌5（400050.SZ）更以300％以上的漲幅成為個中翹楚。 由於現有的主板A、B股帳戶不能買賣三板股票，所以，三板市場的交易量相當清淡，但是，這個狀況可能很快就要改變了，中國證券登記結算有限責任公司（中登公司）深圳分公司於日前發佈通知，將對股份轉讓帳戶(即三板帳戶)與深市主板帳戶合併通用。
新三板市場（中關村代辦系統）
股份報價轉讓系統俗稱「新三板」，股票代號為430×××，自2006年1月23日由國務院批准正式啟動，其設立的目的是為全國國家級高科技園區內符合條件的企業提供股份報價轉讓的場所，目前只在北京中關村園區企業試點，現有50餘家公司掛牌進行股票交易，可以說是有待開墾的投資處女地。
根據深圳證券交易所分析，中關村符合深交所中小板上市後備資源條件的企業已突破400家，其中符合上市條件的企業超過200家。目前已有多家公司申請於A股掛牌，並暫停於三板市場內的交易。新三板的交易方式類似台灣興櫃市場，以議價的方式進行，為一些高速成長的科技型中小企業提供投融資、股份轉讓交易的地方，並為進入創業板和主板做準備。
今年08月11日久其軟件（002279.SZ）成為第一家掛牌「新三版」後再獲批於深交所IPO的企業。中國證券業協會副會長鄧映翎在「中關村代辦系統股份報價轉讓試點工作會」上表示，截止今年年底，將有超過80家企業在「新三板」掛牌，目前有10家企業正在備案中。
符合企業上新三板的掛牌條件是：
1、合法存續三年；
2、主營業務突出，有持續經營的記錄；
3、公司治理結構合理，運作規範；
4、屬於經北京市政府確認的股份報價轉讓試點企業。
淺談中國滬深300指數期貨
指數期貨的標準化契約通常記載有交易標的、契約規格、最小跳動值、交易時間、漲跌幅限制、保證金、交易月份、最後交易日、最後結算價以及交割方式等事項。
以滬深300指數期貨為例（交易細則詳見下表），其交易標的為滬深300股價指數，契約規格係指一口指數期貨契約的價值，其大小則決定於指數期貨契約之乘數的大小，如下列公式所示，滬深300指數期貨之契約價值等於台股期貨指數乘上新人民幣300元。
指數期貨契約之價值 ＝ 指數期貨價格 * 固定乘數
最小跳動值係指指數期貨價格最小的升降單位，亦表示最小的契約價值變動，滬深300最小變動價位為0.2點指數點，交易報價指數點須為0.2點的整數倍，以合約乘數為每點300元為例，滬深300指數每大點的損益為1500元人民幣，這可能不是一般投資朋友所負擔的起的。
即將推出的滬深300指數期貨將3月、6月、9月和12月作為季月循環月份，每個月份推出四個合約月份品種：當月、下月及隨後兩個季月。當然也有許多指數期貨有不同的規定，例如台股指數期貨的交易月份為交易當月起連續２個月份，另外加上三月、六月、九月、十二月中三個接續的季月，總共有５個月份的契約在市場交易。以正在進行的滬深300指數期貨仿真交易為例，2009年五月，其對應的合約月份分別是IF0905、IF0906、IF0909和 IF0912；2009年六月時，其對應的合約月份分別是IF0906、IF0907、IF0909和 IF0912。其中IF為滬深300的交易代碼，09代表2009年，後二碼代表交易月份。 滬深300指數期貨還有一個很重要的價格限制制度。
價格限制制度分為熔斷制度(Circuit Breakers） 和漲跌停板制度。漲跌幅限制係指期貨價格每日的漲跌幅度不得超過某一程度(百分比或固定點數)，雖然仍有些指數期貨並沒有限制價格的漲跌幅度，但多設有熔斷制度，以緩合市場一面倒的氣氛。
在台灣期貨交易所上市的台股指數期貨，每日的最大漲跌幅度則為前一營業日結算價之7％。而滬深300股指期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結算價的±6％，每日開市後，股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續5分鐘時，該合約將暫停交易，這段時間內所有交易在6％的漲跌幅度內進行，5分鐘後，熔斷機制終止，漲跌停板幅度生效，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±10％；熔斷機制啟動後不足5分鐘，第一節（上午盤）交易即結束時，熔斷機制終止，恢復交易後，漲跌停板幅度生效；收盤前30分鐘內，不設熔斷機制，熔斷機制已經啟動的，終止執行；而每日只啟動一次熔斷機制；最後交易日不設熔斷機制，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20％。可見滬深300指數期貨的投機風險有多大了！
滬深300合約最低交易保證金標準為合約價值的10％，交易單位為『手』，契約價值為期貨價格指數乘以300元人民幣（每點價格）。如果當日期貨價格指數為4,000點，則契約價值為1,200,000元（$300×4,000），擬參與投資之投資者，最低需準備交易保證金1,200,000 × 10％＝120,000元才能買進一口指數契約。
在交割時，賣方根據現貨股價指數和期貨價格指數的差額乘以$300，根據獲利部位向買方交付或收取此金額，完成結算動作。例如在交割日時，現貨指數為4,060點，則賣方須支付買方18,000元（$300×(4,060－4,000)＝$18,000）；但若現貨指數僅為3,900點，則買方須支付賣方30,000美元（$300×(4,000－3,900)＝$30,000）。
這裡必須跟投資者說明的是：根據06年5月14日修正之徵求意見稿顯示，股指期貨的最低交易保證金將由合約價值的8％，上升到10％。同時，由於10％的保證金比例是中金所向期貨公司收取，期貨公司會在此基礎上再加上2％至5％的比例。也就是說，投資者將來要投資股指期貨的話，一手的保證金比例將約為合約價值的12％至15％。這可不是一般散戶朋友能夠參與的 投資者還需要注意的是最後交易日的交易時間和交割日。
最後交易日是指若持有期貨契約超過該日時（即未平倉），所有契約均須以最後結算價進行交割（台股指數期貨的最後交易日為各交割月份的第３個星期三，翌日則為新契約開始交易日）。其中最後結算價是以最後交易日的次一個營業日台灣證券交易所第一次揭示的發行量加權股價指數為準。
滬深300股指期貨的最後交易日則為合約到期月份的第三個週五，最後交易日即為交割日。特別需要指出的是，最後交易日交易時間為09：15～11：30；13：00～15：00，比平時交易日提早15分鐘結束。
在最後在交割方面，期貨契約的交割方式可分為實物交割與現金交割兩種，但一般指數期貨的交割方式皆屬現金交割，以節省買賣雙方不必要的交易成本。
近期較忙 年後將逐漸恢復正常
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