瞭解中國的ETF與LOF基金─財富探索頻道─智邦公益電子報
enews.url.com.tw · August 07,2020指數化交易新風潮
近年來，世界各國均致力於開發指數化之新金融商品，股價指數已不單單是股價指數或是績效衡量的標準而已，它還可能是一種交易商品；指數的種類也不再侷限於全市場類指數，各地紛紛出現了各種各樣的行業指數與風格指數。
文獻上記載，世界上第一個指數化投資組合商品出現於1971年，是為美國的Samsonite養老金基金而設計的一種商品組合；世界上第一個指數基金產生於1973年，是美國Wells Fargo銀行向其機構投資者客戶提供的一個基金創新產品；1975年，上述理論的奉行者John Bogle成功地在美國設立了第一隻公開發行的開放式指數基金 -- 『Vanguard S&P 500』指數基金；1993年美國第一檔ETF即SPDR誕生，從此以後，證券投資領域開始書寫指數化投資的新領域，不論是模仿指數型商品或指數型基金，在資產規模或產品數量與種類上，都獲得了驚人的發展。
從指數化投資產品的角度看，傳統的開放式指數交易基金已經遜色多了，在指數化的基礎上，市場上已出現各種形式的創新型指數基金產品，如ETF、增強型指數基金、槓桿型指數基金等，台灣早期也有一檔和風基金，它也是模仿指數漲跌設計而成的商品，惟市場叫好不叫座，最終還是落得解散的命運；而中國除了已掛牌的三檔ETF外，深交所也有幾檔模仿指數漲跌而設計的LOFs基金；而市面上的指數連結型商品或與指數相關的私募基金更是多得不勝枚舉。
除次之外，指數化商品還被運用到各種衍生性金融商品身上，從指數化產品投資功能的角度來看：有的商品被用於長期投資或資產配置用途上；有的則被用於避險或套利等短線交易上；還有的商品被用於短期投資組合或管理組合中的現金部位上，指數化交易的投資功能也日趨多樣化和彈性化。
市場指數的參考價值
交易所相關股價指數的編撰方式有可能是自行設計的，也有可能是與國際知名的指數編制公司合作。以台灣為例，台灣證券交易所自行編制的指數有：臺灣證券交易所發行量加權股價指數、未含金融股發行量加權股價指數、未含電子股發行量加權股價指數、未含金融電子股發行量加權股價指數(民國94年3月1日起發布)及包括水泥類 、食品類、塑膠類、機電類等22種產業分類的產業分類股價指數；另尚有一已停編的綜合股價平均數與工業股價平均數(自95年1月2日起停編)。除此之外台灣證券交易所另與富時指數有限公司（FTSE）合編有臺灣指數系列，包括：臺灣50指數、臺灣中型100指數及臺灣資訊科技指數等三種股價指數等；摩根士丹利國際資本公司（MSCI）亦分三階段調高台股在摩根新興市場自由指數(EMF)中所占權值比重至100％等。
基準指數與可交易指數
市場編制的那麼多指數，有些成為市場上可交易的商品，有些則純粹做為市場參考之用。純粹做為市場參考之用者，我們將之稱為基準指數（benchmark index），如：富時集團與台灣證券交易所所編制的台灣資訊科技指數與道瓊在中國編制的一系列中國指數等；另一種所謂的可交易指數（tradable index），其編制的目的，是為了作為指數交易基金或成為股價指數期貨等衍生性金融交易商品為目的的，如新華富時中國25指數、安碩A50、台灣50、上證50及滬深300等均為兩岸三地熱門的可交易指數商品。
中國主要的ETF商品
上證50ETF
中國第一檔ETF為上證50ETF（510050.SH），其正式掛牌時間為2005年02月23日，由華夏基金公司管理發行。上證50ETF買賣申報數量為100份(即台灣的100股)或其整數倍，申報價格最小變動單位為0.001元，不用印花稅（交易稅），佣金（手續費）不超過成交金額的0.3％，交易成本較股票低廉，它的價格約為上證50指數（000016.SH）價位的千分之一，例如，當上證50指數為2,750點時，上證50ETF的基金淨值應約為2.750元，惟目前市場交易頗為熱絡，成交價格也時常出現溢價情形，顯見市場對後市頗為看好，建議想涉入之投資者，不必過度追價，盤中震盪幅度頗大，有的是低接的機會。 上證50ETF最小申贖單位為100萬份。
深證100ETF
深證100ETF（159901.SZ）於2006年4月24日正式掛牌交易，其追蹤標的指數為深證100 P指數(深證100P；399330.SZ），由易方達基金公司管理發行。深證100ETF於3月9日至4月6日通過全國各大券商網路正式公開發行，投資者可以通過網上現金認購、網下現金認購和網下股票認購三種方式購買基金，其最小申贖單位為100萬份。2007年以來，深證100 ETF表現不俗！
上證180ETF
由華安基金公司管理的上證180ETF（510180.SH）亦於2006年5月18日正式在上海證券交易所上市交易，其追蹤標的指數為上證180指數(000010.SH），上證180ETF的單筆申報上限為100萬份，最小申購贖回標準為30萬份。
中小板ETF
中小板ETF（159902.SZ）是華夏基金公司所發行的第二檔ETF，其追蹤標的指數為深證中小板P指數（399329.SZ），其最小申購/贖回單位為50萬份。在 深圳中小板掛牌之股票，大都具有高成長、高回報的特點，使中小板ETF成為中國2007年走勢最為強勁的ETF。
紅利ETF
紅利ETF（510880.SH）是跟蹤複製上證紅利指數（000015.SH），由友邦華泰基金公司管理發行，該指數成份股由股息率最高、現金分紅最多的50檔股票組成，是上證A股市場真正的核心績優股票，並根據每年最新排名優勝劣汰，極具投資價值。上證紅利成份股涵蓋了寶鋼股份、中國石化、華夏銀行、申能股份、上海汽車、華能國際等中國著名企業，具有顯著的大藍籌特徵，同時也涵蓋了福建高速、南海發展、營口港、雅戈爾等質地優良的中小型企業，具有顯著的成長性特徵。上證紅利指數採用過去兩年的平均現金股息率（稅後）為主要選取樣本的標準，根據排名選取50檔股票作為指數的成份股，成份股每年調整一次，其最小申購/贖回單位為50萬份，是保守投資者最佳的選擇。
央企50ETF
央企50ETF（510061.SH）所跟蹤的上證中央企業50指數為一檔主題指數，由工銀瑞信基金公司管理發行，該指數成分股由在滬市上市且具備一定規模和流動性的50家中央企業控股上市公司所組成，成分股主要從事金融、化工、黑色金屬、採掘、交通運輸行業。央企50ETF之最小申購贖回單位為100 萬份，其申購與贖回一經提交後均不得撤銷。
治理ETF
治理ETF（510010.SH）之採樣是從上證180指數與上證公司治理指數樣本股中挑選前100只規模大、流動性好、公司治理狀況良好的股票，這檔ETF是中國第一檔以「公司治理」為主題的指數基金，同時，該ETF亦同步發行治理ETF聯接基金。（下一期我們將介紹中國的ETF聯接基金），治理ETF的最小申購贖回單位為100萬份，去年（09年）12月30日 治理ETF曾發生嚴重之錯帳，該ETF急拉漲停板，在10時24分左右被交易所特別停牌，使成為中國第一檔拉漲停及第二家被特停之ETF。
其他正積極規劃或準備上市者還包括：上證超大盤ETF、深成ETF、中證南方小康ETF及上交所的債券ETF等，而指數基金的權證也正躍躍欲試，咱們都可拭目以待。
上市開放型基金(LOF)
上市開放型基金(LOF)
Listed Open-end Fund；LOF
上市型開放式基金，發行結束後，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣之基金，至2010年元月底中國發行的上市型開放式基金已有35檔。
所謂上市型開放式基金(Listed Open-end Fund；LOF)，即投資者既可以通過基金的代銷或直銷網路（場外）進行一般開放式基金的申購贖回，也可以通過次級市場（場內）買賣的基金，LOF基金兼具封閉式基金交易的便利、交易成本較低和開放式基金價格貼近淨值的優點，是現行法規下ETF的變通品種。當初深交所發展LOF基金的目的，是想接收基金『封轉開』轉換後的基金，但從目前市場的交易狀況來看，LOF基金好像還未完全受到投資者的青睞，但其成長潛力仍值得投資者關注，尤其是指數型LOF基金，最近在市場上有愈來愈熱的跡象，近期就有多檔LOF基金即將上市。
不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額，想要在次級市場上賣出，須辦理一定的轉託管手續；同樣的，如果是透過交易所在次級市場上買進的基金份額，想要在指定網點贖回，也要辦理一定的轉託管手續，這是比較麻煩的地方。
下一期我們將為投資者介紹中證指數公司、中證系列指數及中國的ETF聯接基金等。
祝各為投資者 新年快樂 萬事如意 新年發大財
