談談價值投資的選股策略與有關股票扣抵稅率問題─財富探索頻道─智邦公益電子報
enews.url.com.tw · August 07,2020有關股票扣抵稅率問題
在兩稅合一之後，投資朋友在參與公司除權息的時候，有時候會遇到股票扣抵稅率的問題。所謂股票扣抵稅率簡單的說就是您所投資的公司去年度已經幫您(股東)先繳稅了，該公司繳的愈多，可扣抵稅額比率就愈高。根據所得稅法的規定得知：稅額扣抵比率即股東可扣抵稅額帳戶平均每元稅後盈餘所繳納之營所稅（＝股東可扣抵稅額帳戶餘額÷帳載累積未分配盈餘帳戶餘額），稅額扣抵比率要看公司是否享有政府稅務優惠而定。有關稅額扣抵比率上限的計算方式可參閱（所66之6-2、所細48之9）之規定，在此不作贅述。我們直接來看看投資者參與除權息時，公司股票扣抵稅率的高低對投資者可能造成的影響。
假設我們在90元時買進10張中華電信股票參與除權息，中華電信今年擬配發5.46元的現金股利，可扣抵稅額為25％（此為假設狀況，每年情況不一），則投資者需繳交或可退之稅額為何？隱含報酬率為何？若在80元買進呢？
有關股票可扣抵稅額的計算如下
（股息＋股利） × 扣抵稅率 ＝ 扣抵稅額
由上述的資料得知：
投資者可獲得中華電信之現金股利為5,460元×10張＝54,600元，若中華電信之可扣抵稅率為25%，而您適用的所得稅率為12%，那麼投資者除了可領到54,600元股息股利外，還可以再退稅7,098元(54,600*13%)。（13％＝25％－12％）
如果您的所得稅率為30％，則您領到54,600元股息股利外，則需補繳2,730（54,600*5%）元的稅。（5％＝30％－25％）您的隱含報酬率＝（54,600＋7,098）/買入成本
如果您是在90元的時候買入，您的隱含報酬率約為6.86％
如果您是在80元的時候買入，您的隱含報酬率約為7.71％
所以所得稅率較低的投資朋友，選擇了高可扣抵稅率的股票，還可以得到額外的收穫喔！
運氣好的話，如果中華電信再現金減資二成，退還股東每股2元現金，則您的隱含報酬率＝（54,600＋20,000＋7,098）/買入成本。
在經濟這麼不景氣的情況下，這樣的報酬率，是否能吸引您呢！
價值投資的選股策略
一般股票價格或買賣點的決定不脫下列三種模式：
一、理論模式 根據Miller and Modigliani（1961)四個定價模式，主要有淨現金流量折現
法、投資機會折現法、股利折現法、盈餘折現法等。
二、市場實務：較常見的有本益比、股價淨值比等倍數還原法 … 等。
三、其他技術分析等工具之研判：包括K線、型態、趨勢、指標等。
理論模式對於一般投資而言稍嫌艱澀，沒有一點數理基礎，往往不知所措，就技術分析來說 -- 易學難精，大部分的投資者僅能學得一些皮毛，孰不知技術分析還包括了心理層次及個人對盤勢或個股的感覺，也就是所謂的盤感，所以大部分的投資者對技術分析的操作，往往以失敗收場居多，要評價一檔股票合理的買點最簡單的方是就屬市場倍數還原法，至於投資者能否善加利用，就得看操作者的心態了。
市場常見的市場模式包括本益比、股價淨值比法等，這些方法投資者大概都耳熟能詳詳了，所以我們直接跳過，我們簡單的直接運用股利報酬率的方式來反推一檔股票的合理買賣點囉！
利用股利報酬率來反推股票合理買賣點，首先得找到一檔長期且穩定配發現金股利公司來，然後至少求得該檔股票五年的平均現金股利，之後以自己想要的報酬率來反推該公司的合理買點或便宜買點。我們就舉中華電信為例吧！
我們直接找出中華電信歷年的股利分配金額，得出中華電信每年平均均能配發4.337元的現金股利（表一，好好喔），如果您認為市場合理的報酬率為5％，我們就可以在86.74元時買進中華電信的股票（4.337÷0.05），如果您希望在中華電信這檔股票上面能獲得8％以上報酬率的話，您就得在54.21元時買進，才能獲得如此高的報酬率，或許您會懷疑，這怎麼可能！但我們可以看看（圖一）所示，中華電信的確出現過5、60元的大好買點，只是您錯過他了！所以我們只能提醒投資朋友：
機會
並不常常都有 ...
幸運
是機會來的時候
你已準備好了!!
表一：中華電信歷年股利分配
| 年 度 | 現金股利 | 盈餘配股 | 公積配股 | 股票股利 | 合 計 |
| 100 | 5.46 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.46 |
| 99 | 5.52 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.52 |
| 98 | 4.06 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.06 |
| 97 | 3.83 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 4.83 |
| 96 | 4.26 | 0.10 | 2.00 | 2.10 | 6.36 |
| 95 | 3.58 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 4.58 |
| 94 | 4.30 | 0.20 | 0.00 | 0.20 | 4.50 |
| 93 | 4.70 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.70 |
| 92 | 4.50 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.50 |
| 91 | 4.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.00 |
| 90 | 3.50 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 3.50 |
| 4.337 | 平均 | 4.723 |
若投資朋友懷疑，現在買進中華電信還能維持那磨高的報酬率嗎？我們可以看看圖二所示，時間久了，那些擁有穩定報酬的股票其複利效果終將顯現的。當然除了中華電信之後，仍有許多好的股票等待投資朋友耐心得去發掘並持有喔！
圖一：千萬別說沒見過中華電信的低點
圖二：中華電信還原權值圖
