台股歷年520行情回顧

2000年政黨輪替
科技泡沫化
加上後續的核四停建 … 等

台股於隔年的3,411點方才落底

2004年
319槍擊案讓台股連續重挫兩天

其實當下投資人普遍認為
           不論誰當選    台股都將上萬點
           台股第二天重挫後    開低走高   
            拉開一波解套波
           事實上
           當年度的五月份
           是那個階段景氣的最高峰期

520後

台股震盪整理後持續探底
8月份創下波段低點後

台股隨即走出新一波新興市場行情

2008年
小馬哥上台當天就是台股波段高點
    受到美國次貸    兩房    與歐債風暴 … 等影響
    台股跌至當年11月底的3,955點方才落底
    當年度台股跌幅46.35%(史上第三大跌幅年)
    若計算最高低的震幅則高達57.5%

2012年選後的油電雙漲議題造成股市重挫
當年520適逢周末   市場氣氛依舊低迷

不過

台股就在6/4日留下了一個反轉訊號後

走了一波近4年的資金行情

原因很簡單

美元走弱    資金大量匯入所致

6/4日
美股受低迷的就業資料拖累
股市大幅下挫並創年內最大單日跌幅(2012年6月1日)
影響所及加上證所稅復徵議題

引發週一(6/4)台灣上市、櫃股票的重挫

今年(2016年)520之後的行情該怎麼走

大家都在看

投報率最低、失敗率最高的類股

    近年來，台灣資本市場積極規劃朝國際化方向發展，所以提出了許多獎勵方案，不論是外國企業來台第一上市(交易所F開頭股票；代表外國發行人Foreign Issuers)或第二上市(掛存託憑證TDR)，都吸引了部分台商的回流潮。

    台灣TDR的上市風潮應該是起源於以生產筆記型電腦 (NB)機殼，在港股掛牌的巨騰(9136.TW)及隨後接著上市的重量級公司中國旺旺(9151.TW)與康師傅(910322.TW) … 等。的確，TDR 的上市題材曾在台灣颳起一陣旋風。

    而首家自美來台第一上市的國外企業就是生產類比IC的安恩科技(IML；3638.TW)。F-IML於2010年5月18日正式在台掛牌上市，具有相當地指標作用，當年掛牌價格最高達每股243元，募得資金12.87億元，也開啟F股來台上市之路。

    台灣投資人想要買賣F股，首先要知道的基本常識是，一定要到券商處簽訂風險預告書，或直接在券商的網站上，電子簽核風險預告書，始可下單。而F股因股利屬於海外所得，適用全戶海外所得不到100萬免稅、最低稅負制課稅門檻調高至670萬元的節稅優惠，且不用課二代健保補充保費，所以也吸引了部分買盤湧入。

    經過了多年的發展，F股還是步上了TDR的後塵，大部分F股的股票都乏人問津，除三分之二以上掛牌公司都是台商回歸外，財報的不夠透明、甫上市就遭到員工及大股東的大量拋售 … 等，就算有稅負上的優惠，也只有少部分「子以母貴」的股票能受到投資人的青睞或續創高點。

    2014年F-IML宣布將併入美商艾科嘉（Exar）旗下子公司Image Sub Limited，並於9月10日起終止上市，這也是繼F-晨星(3697.TW；有小聯發科之稱，後與聯發科合併)後第二家正式從台股畢業(下市)的F股。

    F-IML下市前的公開收購價格為91元，距離承銷價 143元，整整不見了近4成，如果要跟掛牌當天最高價243元相比，已經跌了近63%，IML的股價表現真的只能用「慘烈」來形容。當然啦！其它的F股票也都好不到哪裡去，例如最受投資人青睞的F-TPK宸鴻(3673.TW；F類股股王)股價一度飆漲至982元，但現在股價就只能在百元之下遊走，您說，投資者該怎麼辦呢？



    根據統計資料顯示：台灣有很多上市公司就在甫掛牌的最初兩年內，即創下歷史天價紀錄，更甚者是在掛牌的前三個月內就創下歷史天價，最狠的是，掛牌當天就是歷史高點；而投資台灣的F股是投報率最低、失敗率最高的類股，如果是您，該如何操作或處置呢？

    有機會咱們再來談談上述的兩個問題！

外資在想什麼？？您在想什麼？？

    1988年6月1日國泰人壽(2882.TW；國泰金控前身)股價大幅飆漲，並順利突破千元大關，成為台灣證券史上第一檔千元股王(台幣；下同)。在那個當下，台灣加權股價指數才剛突破5,000點關卡，所以國泰人壽是引領台股持續創新高的重要指標。

   翌年6月22日，國泰人壽創下了1,975元的歷史高價，從此股價一路向南，不再回頭。

   十幾年來，筆者一直拿國泰金控、中華電(2412.TW)、台積電(2330.TW)、台化(1326.TW) ... 等股票，來與學生們分享「價值投資」的觀念。然，時至今日，台股的周轉率或當沖率依然偏高(A股更高)，大部分投資人在證券市場上都是窮忙活，很多投資者投資股市已逾十幾二十年，至今仍在尋找交易的聖杯或短期致富的方法，導致台股的靜止戶(有人估計約6、700萬戶；過半交易者)愈來愈多，台股成交量愈來愈少。殘存的投資人，要不學乖了多看少做(沒資金了)、要不就轉戰期貨、權證，企圖以小博大，而願意札札實實學投資的投資人真的很少，可見台灣投資人再教育的空間還頗為寬廣。

   根據交易所的統計資料顯示：台股近5年來的平均股利殖利率均有3.5％以上，在全世界排名前3，表現相當優異，所以頗受外資的青睞。

   2014年度，台灣上市、櫃公司年獲利創下1.88兆元的歷史新高，最終發放現金股利達1.07兆元，較前一年度增加2,024億元，為台股現金股利發放首度突破兆元的歷史年度。其中，單就台積電就配發了近1,100餘億元的現金股利，穩坐第一名寶座，鴻海發放金額亦跳增逾倍，排名第二高。而從今年已公布的上市、櫃公司除權息資料得知：台股今年的配股金額可望再創新高。但，其中四分之一的現金股利得分給外資。

   然，長期投資果真就能穩操勝券嗎？

長期投資是獲利的不二法門 ！

   我們曾假設了下列四種情境，來為投資朋友說明長期投資及澤股與澤時的重要性。投資朋友不妨也思考一下，哪一種情境下的投資對您最有利？為什麼？看完後，會有令您們意想不到的答案！

情境一：若於1981年國泰人壽均價45元時購入一張持有至今，　　   　　                                      所配股息均再做投資，目前的資產價值為何？
情境二：若於1981年國泰人壽均價45元時購入一張持有至今，                                                      所配股息均花光光，僅參與除權，目前的資產價值為何？
情境三：若於1989年國泰人壽均價1,160元時購入一張持有至今，　　　　                                    所配股息均再做投資，目前的資產價值為何？
情境四：若於1989年國泰人壽均價1,160元時購入一張持有至今，                  
              所配股息均花光光，僅參與除權，目前的資產價值為何？

   從上圖、表中我們可以發現，雖然空頭走勢(熊市)中，國泰金控一樣會跌，但每次的底部都在慢慢地墊高。令人驚訝的是，在情境一的情況下，國泰金控的總市值早已遠遠地超越1988年股價多頭時期的最高峰及台股經歷過的四次萬點行情，雖然目前的股價僅剩下3、40元而已，但其年化報酬率卻仍高達17.2%，就算是在情境二的情況下，國泰金的年化報酬率也接近15.2%，那你認為這個投資好不好？如果，您還能分辨股市地相對高低點，那您的報酬率還可以更高，這是後話。

   不過，也要提醒投資朋友千萬得記住一件事，投資股票絕對不能追高價！否則再好的股票，也會讓投資人陷入萬劫不復之地！如情境三跟四就是如此。

   就外資的觀念來看，長期投資效益包括：

基本面             跨過經濟景氣循環週期
技術面             跨過多空週期
買進長期持有   股市是一部人類文明史(GNP持續成長)被視為經濟發展的軌跡

   所以找到一檔好股票，好好的持有它、照顧它，大概就已經成功了一半，這就是建立基本持股或說核心持股的基本原則。而我們認為外資也懂得(也會運用)技術分析，包括：巴菲特、索羅斯、彼得林區 ... 等大師都是。  

   故外資的基本操作策略就是先佈局有穩定現金收入(流入)的標的，然後尋找可規避風險的工具與管道，最後再尋找攻擊型的標的(衛星持股、趨勢操作)。如果MSCI終將A 股納入新興市場指數採樣的話，您認為外資會優先布局哪類型的股票呢？好好地搭便車，耐心持有，市場遲早會還給投資朋友公道的。

   事實上，外資也會在股市的循環中調整股票，而且外資還可以利用輿論、持股與資金優勢來操控期貨與選擇權以規避或降低持股風險，其他還可以操作配對交易(Pairs Trading；外資在台灣不能融券放空，但可以借券賣出，以操作配對交易)、在海外發行存託憑證(Depository Receipts；DR)、發行低價認購權證或各種連結型商品 ... 等，這都可以降低外資持有台股的成本與風險。這部分有機會咱們再來談。

簡單做個結論：
一、長期投資的確可產生複利效果
二、成本永原是投資報酬率所需考量的最重要因素
三、尋找價格低估，但長期成長性佳的公司，才是致勝關鍵

    我們發現大陸有很多博友在分享萬科A(000002.SZ) 、格力電器(000651.SZ)、貴州茅台(600519.SH)、伊利(600887.SH)、大秦鐵路(601006.SH)與各醫藥、消費或銀行類股 … 的價值投資觀念，筆者認為現在投資正是時候，先建立好價值投資型的基本持股後，咱們再來談其他的攻擊策略與標的吧！